小米代工雪祺电气如何摆脱大客户依赖症
汽车   2024-01-10   来源:互联网

1月8日,雪祺电气发布上市发行结果公告,本次发行股价为15.38元/股,发行数量为3419万股,其中网上最终发行数量为2735.2万股,网下最终发行数量为683.8万股。作为美的、小米的代工企业,雪祺电气以冰箱产品闻名,大客户在为其带来稳定的营收、利润同时,也让其应收账款居高不下,在业内观点看来,该产业链上的话语权集中在品牌一端,代工企业间的竞争一样十分激烈,雪祺电气能否有足够的成长空间,成为市场关注的重点。

抱紧大客户

从经营层面来看,雪祺电气的表现较为稳健,2021年、2022年年报及2023年三季报显示,其营业收入分别约20.72亿元、19.27亿元、16.94亿元,归母净利润持续增长,2023年三季度,其销售商品、提供劳务收到的现金为4.48亿元,相较此前几个季度的3亿—4亿元有一定的上升。

雪祺电气作为美的、小米等品牌的代工厂,以生产冰箱为主,一方面,大品牌的供应链给了其比较安全的环境,但同时也有一些隐忧,例如雪祺电气的应收账款、应收票据金额持续较高,虽然公司称这主要系下游客户结构和“行业共性”,不过在业内观点看来,或许也是代工厂地位偏弱、话语权不足的体现。

从数据上看更为直观,2020年至2023年上半年各报告期内,该公司应收账款、应收款项融资和应收票据账面价值总计分别约为5.6亿元、6.87亿元、8.2亿元和8.03亿元,占营业收入的比例分别为34.8%、33.15%、42.57%和75.28%。

中国企业资本联盟副理事长柏文喜认为,虽然不同企业对应收账款的处理政策有所不同,不过总的来说,应收账款如果占比过高,很容易增加坏账风险,对于该项目长期处于高位的企业,投资者应当尤为关注其财务异动。

未来仍难断言

雪祺电气本次募集的资金主要投向年产100万台嵌入式冰箱项目,所谓嵌入式冰箱,一般来说是嵌入橱柜所在墙面,与整个装潢融为一体的大型冰箱,具有价格高、且依赖房地产、家装市场等特点,如果外部因素变动,雪祺电气拟投入项目的不确定性或许也会增加。

更重要的是,雪祺电气虽然目前跻身大品牌供应链,但也并非高枕无忧,该公司在招股书中写道,其生产模式采用ODM经营模式,即产品的设计和开发均由公司自主完成,并等待下游客户挑选后,按其下单的需求生产。

当前国内冰箱行业发展成熟,品牌众多,对此雪祺电气表示,其下游客户有可能会向其他供应商采购相同类型产品,换言之,雪祺电气在代工方面也面临着竞争。

雪祺电气称,若公司无法满足客户提出的产品需求,或者下游客户直接进入ODM领域与公司直接竞争,将会对公司的销售收入和盈利能力产生不利影响。

资深产业经济观察家梁振鹏指出,冰箱作为刚需电器,虽然总体来看饱和度很高,但包括嵌入式冰箱、健康除菌冰箱、户外冰箱等细分赛道仍具有增长潜力,只不过细分赛道的成长空间难免受限,其中的企业必须紧追市场风向,难以松懈。

在嵌入式冰箱领域,国内品牌中海尔更具竞争优势,但雪祺电气与其交集并不深。根据QYResearch最新报告,全球范围内,嵌入式冰箱主要生产商包括Electrolux、Liebherr、BSH Hausger te GmbH、海尔集团、BEKO等,其中前五大厂商占有大约69%的市场份额。换言之,即便现有大客户都能与雪祺电气稳定、长期合作,但雪祺电气是否就因此获得足够的成长空间,仍然难以断言。

北京商报记者就相关问题采访雪祺电气,但截至发稿未获回复。

北京商报记者 陶凤 王柱力

[责任编辑: 斯蒂芬]